捷希源 ADP数据揭美国就业：企业每周裁员超万，劳动力市场持续走弱

当地时间11月11日，美国薪资处理机构ADP公布的最新周度就业趋势估算显示，截至10月25日的四周内，美国企业平均每周裁减超过1.1万个工作岗位，反映出招聘活动在秋季持续放缓。分析人士认为，这一迹象强化了劳动力市场降温的趋势，也为美联储未来几个月继续降息提供了更多政策空间。

ADP上周的月度报告显示，10月私营部门新增就业岗位4.2万个，扭转了此前连续两个月下滑的局面，但最新的周度估算表明，企业招聘正在逐步减速。ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）表示，“劳动力市场在本月下半段难以稳定创造就业机会。”她补充说，ADP的即时数据反映出企业在新增岗位方面保持谨慎，尤其是在服务业与信息产业领域。

ADP近期开始发布周度就业岗位估算，以补充其每月就业报告，为美联储提供更高频的市场动态参考。理查森称，虽然整体就业仍在增长，但创造速度较上半年明显放缓，显示劳动力市场正进入“温和降速”阶段。

私营部门信号趋同

ADP的最新数据与其他私营机构发布的报告呈现出一致趋势。上周，挑战者公司（Challenger, Gray & Christmas）发布数据显示，美国企业10月宣布裁员15.3万人，较9月激增183%，为2003年以来同期最高纪录。该机构认为，裁员激增的主要因素包括削减成本、采用人工智能以及疫情期间的过度招聘。自年初以来，美国企业累计宣布裁员逾110万人，较2024年全年增加约44%。

密歇根大学11月消费者信心指数初值降至50.3，创三年多新低，显示家庭对就业前景和收入的不确定感上升。密歇根大学教授、前总统奥巴马时期经济顾问委员会成员贝齐·史蒂文森（Betsey Stevenson）表示：“招聘已显著放缓。如果你有工作，那很好；但若你失业了，你的处境比一两年前更糟。”

从行业分布看，ADP数据显示，10月新增就业主要集中在贸易、运输和公用事业等传统行业，而作为白领岗位核心的专业服务和信息产业持续萎缩。Fundstrat经济策略师哈迪卡·辛格（Hardika Singh）认为，这一变化“显示人工智能带来的生产率红利尚未惠及就业市场”。她表示，虽然企业盈利因技术应用而改善，但劳动力需求仍在下滑，“当工人担心失业时，很难对股价创纪录感到兴奋。”

整体来看，私营数据描绘出一幅就业市场仍在支撑经济运转、但势头明显减弱的图景。员工更多选择“原地不动”，企业则保持谨慎扩张，整个经济信心正悄然流失。

降息预期升温

由于政府停摆持续，美国劳工统计局（BLS）未能如期发布10月非农就业报告和职位空缺（JOLTS）数据，美联储暂时失去了常规的官方统计来源，只能依赖ADP与民间调查结果评估经济状况。分析人士认为，这种数据真空令决策更加复杂，也放大了市场对未来政策路径的敏感度。

PNC资产管理集团首席投资策略师马勇宇（Yung-Yu Ma）表示，美联储虽缺乏完整数据，但“从趋势上已能感受到劳动力市场的走弱”。他提到，私营数据“喜忧参半”，一方面显示就业仍有增长，另一方面反映出招聘意愿下降与裁员增加的现实。

市场普遍预期，美联储将在12月9日至10日召开的会议上第三次下调政策利率25个基点。芝商所的美联储观察工具（FedWatch）显示，截至周一，交易员押注12月降息的概率约为63%。投资者认为，就业市场放缓与消费信心下滑可能成为美联储继续宽松的重要依据。

与此同时，政府停摆进入第二个月，官方数据缺失使得市场如同“盲人摸象”。在缺乏关键指标的情况下，ADP、挑战者报告和大学调查等私营数据已成为观察经济温度的重要替代。

史蒂文森认为，通胀压力与就业放缓正构成“一个令人不安的经济组合”。她表示：“没人愿意生活在这样一个环境里——只有少数人受益，而多数人难以保住自己所拥有的一切。”

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